Forexbelichtung

Wechselkursrisiko: Economic Exposure In der gegenwärtigen Ära der zunehmenden Globalisierung und der erhöhten Währungsschwankungen haben Veränderungen der Wechselkurse einen wesentlichen Einfluss auf die Unternehmenstätigkeit und die Rentabilität. Die Wechselkursvolatilität betrifft nicht nur multinationale Konzerne und Großkonzerne, sondern auch kleine und mittlere Unternehmen, auch solche, die nur in ihrem Heimatland tätig sind. Während das Verständnis und das Management von Wechselkursrisiken ist ein Thema von offensichtlicher Bedeutung für Unternehmer, sollten die Anleger vertraut sein, da auch wegen der enormen Auswirkungen, die sie auf ihre Investitionen haben kann. Ökonomische oder operative Exposure-Gesellschaften sind drei Arten von Risiken ausgesetzt, die durch Währungsschwankungen bedingt sind: Transaktionsrisiken Dies ergibt sich aus dem Effekt, dass Wechselkursschwankungen auf die Verpflichtung eines Unternehmens zur Erfüllung oder Zahlung von Zahlungen in Fremdwährung in Zukunft zurückzuführen sind. Diese Art der Exposition ist kurz - bis mittelfristig. Umrechnungsdichte Dieses Engagement ergibt sich aus der Auswirkung von Währungsschwankungen auf den Konzernabschluss. Besonders wenn es ausländische Tochtergesellschaften hat. Diese Art der Exposition ist mittelfristig bis langfristig. Ökonomische (oder operative) Exposition Dies ist weniger bekannt als die vorherigen beiden, ist aber ein erhebliches Risiko. Es wird durch die Auswirkung von unerwarteten Währungsschwankungen auf die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens und den Marktwert verursacht. Und ist langfristig in der Natur. Die Auswirkungen können erheblich sein, da unvorhergesehene Wechselkursveränderungen die Wettbewerbsposition eines Unternehmens stark beeinträchtigen können, auch wenn sie nicht im Ausland tätig sind oder verkauft werden. Zum Beispiel hat ein US-Möbelhersteller, der nur lokal verkauft, noch immer mit Importen aus Asien und Europa zu kämpfen hat, die billiger und damit wettbewerbsfähiger werden können, wenn der Dollar deutlich anzieht. Es ist anzumerken, dass sich das ökonomische Engagement mit unerwarteten Wechselkursschwankungen befasst, die definitionsgemäß nicht vorherzusagen sind, da eine Unternehmensleitung ihre Budgets und Prognosen für bestimmte Wechselkursannahmen, die ihre erwartete Änderung der Wechselkurse darstellen, abdeckt. Darüber hinaus ist die konjunkturelle Exposition, obwohl die Transaktions - und Translationsbelastung genau geschätzt und somit abgesichert werden kann, schwierig genau zu quantifizieren und stellt daher eine Herausforderung für eine Absicherung dar. Ein Beispiel für die ökonomische Exposition Heres ein hypothetisches Beispiel der wirtschaftlichen Exposition. Betrachten Sie eine große US-Pharma mit Tochtergesellschaften und Operationen in einer Reihe von Ländern auf der ganzen Welt. Die größten Exportmärkte sind Europa und Japan, die zusammen 40 ihrer jährlichen Umsatzerlöse ausmachen. Das Management hatte in einem durchschnittlichen Rückgang von 3 für den Dollar gegenüber dem Euro und dem japanischen Yen für das laufende Jahr und die nächsten zwei Jahre Rechnung getragen. Ihre bärische Sicht auf den Dollar beruhte auf Themen wie dem wiederkehrenden Haushaltsdefizit in den USA und den wachsenden Steuer - und Leistungsbilanzdefiziten der Nationen. Die sie erwarten würden auf dem Greenback nach vorne wiegen. Allerdings hat eine rasch anziehende US-Wirtschaft Spekulationen ausgelöst, dass die Federal Reserve die Währungspolitik viel früher als erwartet anziehen kann. Der Dollar hat als Ergebnis sammeln, und in den vergangenen Monaten hat etwa 5 gegen den Euro und Yen gewonnen. Die Aussichten für die nächsten zwei Jahre deuten auf weitere Kursgewinne für den Dollar hin, da die Geldpolitik in Japan nach wie vor sehr stimulierend ist und die europäische Wirtschaft gerade aus der Rezession hervorgeht. Das US-Pharmaunternehmen steht nicht nur mit der Transaktionsbelastung (wegen seiner großen Exportverkäufe) und dem Translationsrisiko (wie es weltweit Tochtergesellschaften hat), sondern auch mit dem wirtschaftlichen Engagement konfrontiert. Erinnern Sie sich, dass das Management erwartet hatte, dass der Dollar ungefähr 3 jährlich gegen den Euro und Yen über einen Zeitraum von drei Jahren sinken würde, aber das Greenback hat bereits 5 gegen diese Währungen, eine Varianz von 8 Prozentpunkten gewonnen und wächst. Dies wirkt sich offensichtlich negativ auf die Umsatz - und Cashflows aus. Savvy Investoren haben bereits auf die Herausforderungen, vor denen das Unternehmen aufgrund dieser Währungsschwankungen Baumwolle und die Aktie hat in den letzten Monaten 7 zurückgegangen. Berechnung der wirtschaftlichen Exposition (Anmerkung: In diesem Abschnitt werden einige Kenntnisse der Basisstatistik vorausgesetzt). Der Wert eines ausländischen Vermögenswerts oder ausländischen Cashflows schwankt, wenn sich der Wechselkurs ändert. Von Ihrer Statistik 101-Klasse würden Sie wissen, dass eine Regressionsanalyse des Asset-Wertes (P) gegenüber dem Spot-Wechselkurs (S) die folgende Regressionsgleichung ergibt: wobei a die Regressionskonstante, b der Regressionskoeffizient und e ist Ist ein zufälliger Fehlerterm mit einem Mittelwert von null. Der Regressionskoeffizient b ist ein Maß für das ökonomische Engagement und misst die Sensitivität des Dollarkurses zum Wechselkurs. Der Regressionskoeffizient ist definiert als das Verhältnis der Kovarianz zwischen dem Vermögenswert und dem Wechselkurs, zu der Varianz des Kassakurses. Mathematisch ist es definiert als: b Cov (P, S) Var (S) Ein numerisches Beispiel Ein US-Pharmaunternehmen (nennen Sie es USMed) hat eine 10-Stange in einem schnell wachsenden europäischen Unternehmen nennen es EuroMax. USMed ist besorgt über einen potenziellen langfristigen Rückgang des Euro, und da er den Dollarwert seiner EuroMax-Beteiligung maximieren möchte, möchte er sein wirtschaftliches Engagement abschätzen. USMed denkt, die Möglichkeit eines stärkeren oder schwächeren Euro ist sogar, d. H. 50-50. In dem starken Euro-Szenario würde die Währung gegenüber dem Dollar auf 1,50 ansteigen, was sich negativ auf EuroMax auswirken würde (da es die meisten seiner Produkte exportiert). Als Ergebnis hätte EuroMax einen Marktwert von 800 Millionen Euro, womit die USMeds-10-Beteiligung auf 80 Millionen Euro (oder 120 Millionen Euro) geschätzt wird. Im schwachen Euro-Szenario dürfte die Währung auf 1,25 Euro sinken. EuroMax hätte einen Marktwert von 1,2 Milliarden Euro, was einer USM-10-Beteiligung von 120 Millionen Euro (oder 150 Millionen Euro) entspricht. Wenn P den Wert der USMed 10-Anteile an EuroMax in Dollar-Konditionen darstellt und S die Euro-Kassakurs darstellt, dann ist die Kovarianz zwischen P und S (dh die Art und Weise, in der sie sich zusammen bewegen): B -1,875 (0,015625) - EUR 120 Millionen USMed Wirtschaftsexposure ist daher negativ EUR 120 Millionen, was bedeutet, dass der Wert seiner Beteiligung an EuroMed sinkt, wenn der Euro stärker wird und steigt, während der Euro schwächer wird. In diesem Beispiel haben wir der Einfachheit halber eine 50-50 Möglichkeit (eines stärkeren oder schwächeren Euro) verwendet. Es können jedoch auch verschiedene Wahrscheinlichkeiten verwendet werden, wobei in diesem Fall die Berechnungen ein gewichteter Durchschnitt dieser Wahrscheinlichkeiten sind. Ermittlung des betrieblichen Exposures Das betriebliche Engagement eines Unternehmens wird in erster Linie durch zwei Faktoren bestimmt: Sind die Märkte, in denen das Unternehmen seinen Input erhält und seine Produkte wettbewerbsfähig oder monopolistisch vertreibt, ist das Betriebsrisiko höher, wenn entweder die Unternehmenskosten oder die Produktpreise auf Währungsschwankungen empfindlich sind. Sind sowohl die Kosten als auch die Preise empfindlich oder nicht empfindlich gegenüber Währungsschwankungen, so kompensieren sich diese Effekte gegenseitig und senken die operative Exposition. Kann die Firma ihre Märkte, den Produktmix und die Quelle der Inputs in Reaktion auf Währungsschwankungen anpassen Flexibilität in diesem Fall würde auf eine geringere Betriebsbelastung hindeuten, während die Inflexibilität eine höhere Betriebsbelastung nahelegen würde. Management des operativen Exposures Die Risiken des operativen oder wirtschaftlichen Engagements können entweder durch operative Strategien oder durch Strategien zur Währungsrisikominderung gemildert werden. Diversifizierung von Produktionsanlagen und Absatzmärkten für Produkte: Die Diversifizierung würde das Risiko beeinträchtigen, dass Produktionsstätten oder Absatz auf ein oder zwei Märkten konzentriert sind. Allerdings ist der Nachteil, dass das Unternehmen auf Größenvorteile verzichten muss. Sourcing-Flexibilität: Die Verwendung alternativer Quellen für Key-Inputs macht strategisch Sinn, wenn Wechselkursbewegungen die Inputs zu teuer aus einer Region machen. Diversifizierung der Finanzierung: Der Zugang zu Kapitalmärkten in mehreren großen Nationen gibt einem Unternehmen die Flexibilität, Kapital auf dem Markt mit den billigsten Kosten der Mittel zu erwerben. Strategien zur Währungsrisikominderung Die diesbezüglichen Strategien sind im Folgenden aufgelistet. Matching-Währungsströme: Dies ist ein einfaches Konzept, das Fremdwährungszuflüsse und - abflüsse abgestimmt werden muss. Zum Beispiel, wenn ein US-Unternehmen hat erhebliche Zuflüsse in Euro und ist auf der Suche nach Schulden zu erhöhen, sollte es eine Kreditaufnahme in Euro. Währungsrisikos: Hierbei handelt es sich um eine vertragliche Vereinbarung, in der die beiden an einem Kauf - oder Kaufvertrag beteiligten Parteien das Risiko aus Wechselkursschwankungen teilen. Es handelt sich um eine Preisanpassungsklausel, so dass der Basispreis der Transaktion angepasst wird, wenn der Kurs über ein bestimmtes neutrales Band hinaus schwankt. Back-to-Back-Darlehen: Auch bekannt als ein Credit-Swap, in dieser Anordnung zwei Unternehmen mit Sitz in verschiedenen Ländern arrangieren, um jede andere Währung für einen definierten Zeitraum zu leihen, wonach die geliehenen Beträge zurückgezahlt werden. Da jedes Unternehmen ein Darlehen in seiner Heimatwährung leistet und gleichwertige Sicherheiten in einer Fremdwährung erhält, erscheint ein Back-to-Back-Darlehen sowohl als Vermögenswert als auch als Verbindlichkeit in ihren Bilanzen. Währungsswaps. Dies ist eine beliebte Strategie, die ähnlich wie ein Back-to-Back-Darlehen, aber nicht auf der Bilanz erscheinen. In einem Devisen-Swap leihen sich zwei Firmen auf den Märkten und Währungen, in denen jeder die besten Sätze erhalten kann, und dann den Erlös ausgeben. Ein Bewusstsein für die potenziellen Auswirkungen der wirtschaftlichen Exposition kann Unternehmen helfen, Maßnahmen ergreifen, um dieses Risiko zu mildern. Während das ökonomische Risiko ein Risiko darstellt, das für die Anleger nicht leicht erkennbar ist, können die Identifizierung von Unternehmen und Beständen, die die größte derartige Exposition haben, helfen, bessere Investitionsentscheidungen in Zeiten erhöhter Volatilität der Wechselkurse zu machen Das Unternehmen ist ein globales Unternehmen mit Umsatz vor allem außerhalb Schwedens. Verkäufe und angefallene Kosten sind weitgehend in anderen Währungen als SEK denominiert, weshalb das Finanzergebnis der Gesellschaft durch Währungsschwankungen beeinflusst wird. Die Gesellschaft meldet den Jahresabschluss in SEK. Wechselkursschwankungen zwischen Währungen, die diese Aussagen beeinflussen, beeinflussen die Vergleichbarkeit zwischen den Perioden. Anmerkung C20, 2015 Geschäftsbericht: Währungsrisiko, SEK-Milliarde Umsatzumrechnungsdichte Transaktionsrisiko 1) Transaktionen in Fremdwährungsinterne Verkäufe, interne Käufe, externe Käufe. Umrechnungsdichte Die Umwandlungsbelastung bezieht sich auf Verkäufe und Kosten, die in ausländischen Einheiten anfallen, wenn sie bei der Konsolidierung in SEK umgewandelt werden. Diese Forderungen können nicht durch Absicherungen behoben werden. Zur Vereinfachung und Erhöhung der Transparenz wird ab Januar 2015 eine neue Methode für die Umrechnung von Fremdwährungen in SEK implementiert. Die Umrechnung nach SEK erfolgt auf Basis einer Periodenrechnung mit dem Stichtagskurs des Vormonats. Das bisherige Verfahren, das so genannte Mittelungsverfahren, wurde 2014 aufgegeben. Jetzt wird ein gemeinsames Verfahren sowohl für die Übersetzung als auch für die Transaktionsbelichtung verwendet. Transaktionsrisiko Das Transaktionsrisiko bezieht sich auf Verkäufe und Kosten, die in nicht-konsolidierten Währungen in einzelnen Konzerngesellschaften anfallen. Das Fremdwährungsrisiko wird so weit wie möglich in schwedischen Konzerngesellschaften, vor allem Ericsson AB, konzentriert. Tatsächliche Transaktionen in Fremdwährung werden mit dem Stichtagskurs des Vormonats in SEK umgerechnet. Erläuterung der Methode für die Umrechnung von Devisenpositionen in SEK für Ertragslagepositionen Der Markt-Schlusskurs des Vormonats (M-Rate) wird für die Umrechnung der nächsten Monate in SEK verwendet. Beispiel: Marktschlusskurs 31.01.2015 wird für Transaktionen im Februar 2017 verwendet. Markt-Schlusskurs 28. Februar 2015 wird für Transaktionen im März 2017 verwendet werden, um das Transaktionsrisiko in Richtung Wechselkurs, Schwankungen auf zukünftige Einnahmen und Kosten zu begrenzen Und prognostizierte zukünftige Verkäufe und Käufe in den wichtigsten Währungen sind mit 7 von 12-Monats-Prognose monatlich abgesichert. Auf diese Weise werden wir 84 des nächsten Monats und 7 des 12. Monats einer durchschnittlichen Prognose des jeweiligen Monats zu einem bestimmten Bilanzstichtag abgesichert haben. Dies entspricht etwa 5-6 Monaten einer durchschnittlichen Prognose. Realisierung und Neubewertung von nicht realisierten Hedge-Kontrakten Hedge-Kontrakte werden zum Stichtagskurs des letzten Tages des Quartals bewertet. USD ist unser größtes Währungsrisiko und eine Faustregel bei der Schätzung der finanziellen Auswirkungen der Neubewertung von nicht realisierten Hedge-Kontrakten: Eine SEKUSD-Bewegung von - 0,25 zwischen den Quartalen entspricht ungefähr. - SEK 0,2 b. Der Effekt wird in der Sonstigen betrieblichen Ertragslinie des Pampl berichtet. Monatliche Raten